一(yī)家之言：市場消息擾動 棉市維持震蕩走勢

7月，紡織業進入淡季，各地紡企産銷率下(xià)降，出現累庫迹象，加之近期各種利空消息不斷以及天氣炒作逐漸降溫，鄭棉連續上漲态勢轉爲震蕩走勢。

目前新疆以晴朗天氣爲主，氣溫維持高位，棉花生(shēng)長較快，雖然前期部分(fēn)地區因天氣受災較重，但後期随着天氣好轉，棉花單産損失有望得到一(yī)定程度的彌補。今年棉花産量下(xià)降的擔憂主要來自于播種面積的下(xià)降。據國家棉花市場監測系統調查，2023年全國棉花實播面積4140.2萬畝，同比減少476.8萬畝，減幅10.3%；其中(zhōng)，新疆棉花實播面積爲3616.3萬畝，同比減少315.5萬畝，減幅8.0%。天氣加面積減産造成棉價在五六月份出現大(dà)幅上漲，現在盤面價格已經得到充分(fēn)反映。

再看下(xià)棉花供需情況，美國農業部6月份數據，2023年度全球棉花産量2541萬噸，同比下(xià)降0.57%；全球棉花消費(fèi)量2547萬噸，同比增長6.02%，産需形勢由上年度的産大(dà)于需變爲供需緊平衡。國家棉花市場監測系統6月份數據，2023年度中(zhōng)國棉花産量爲617萬噸，同比下(xià)降8.17%；消費(fèi)量爲780萬噸，同比增長3.31%；産需缺口由上年度的83萬噸擴大(dà)至163萬噸。這也導緻棉價出現不同程度上漲。

如果單從缺口數量看，這波資(zī)金炒作迹象明顯，雖然國内棉花産需缺口有所擴大(dà)，但是全球棉花供需處于緊平衡，即使有缺口也不至于造成價格大(dà)幅上漲，況且通過調整儲備棉以及棉花進口配額政策，能夠保證國内生(shēng)産用棉需求。目前市場資(zī)金出于忌憚，盤面波動有所收窄。未來棉價如何運行，筆者認爲國外(wài)棉花種植面積和天氣條件仍将對棉花生(shēng)産造成一(yī)定擾動，國内也面臨同樣情況，特别是收購期間的搶收情況會不會重現，也将對棉價造成重要影響。同時下(xià)遊消費(fèi)低迷，訂單不及預期，也會對棉價産生(shēng)利空影響。整體(tǐ)看，市場多空因素均存，棉價繼續維持震蕩走勢。

四棉八方：減産&宏觀政策利多市場 消費(fèi)端隐憂仍存

國内方面，本周鄭棉09合約整體(tǐ)震蕩走勢，周五早盤持續上行，主要原因在于：第一(yī)，當前雖下(xià)遊消費(fèi)清淡，但新年度産量減少的預期仍存以及國家政策刺激，導緻多空雙方相對僵持；第二，6月29日李強召開(kāi)國務院常務會議指出，采取針對性措施提振家居消費(fèi)，以及商(shāng)品普漲，ICE棉價上行，提振市場信心。接下(xià)來需持續關注下(xià)遊消費(fèi)情況、天氣、病蟲害以及國際國内政策帶來的影響。

國際市場方面，當前國際市場周内前期小(xiǎo)幅回落，但出口數據提振市場信心，ICE期棉價格有所回升。當前需持續關注各主要産棉區天氣變化以及美聯儲是否會持續加息等宏觀政策變動的影響。

紡織方面，本周紗線價格随棉價小(xiǎo)幅回落而穩中(zhōng)有降。下(xià)遊消費(fèi)依舊(jiù)平淡，當前中(zhōng)小(xiǎo)紗廠開(kāi)機率小(xiǎo)幅下(xià)滑，走貨比端午節前更加放(fàng)緩，高支紗走貨也逐步下(xià)滑，部分(fēn)紗廠成品庫存持續累積，訂單天數有所縮短，企業利潤并無改觀，原料剛需采購爲主。

宏觀方面，離(lí)岸人民币彙率持續走低；29日李強召開(kāi)國務院常務會議指出采取針對性措施提振家居消費(fèi)，有利于帶動居民消費(fèi)增長和經濟恢複。國際方面，美聯儲主席鮑威爾重申，多數決策者預計今年将再加息兩次，不排除連續加息的可能性。

後市預期，當前國内下(xià)遊消費(fèi)依舊(jiù)平淡，但新年度産量下(xià)降、收購價提升的預期仍存，疊加供應端偏緊格局不變、國家持續頒布穩經濟促發展的舉措，長期來看棉價或将依然向好。國際方面，當前國際供需格局未有明顯變動，美聯儲多數決策者預計今年繼續加息兩次，短期國際棉價或維持弱勢。

天氣因素關鍵 棉花或有波動

7月3日，ICE棉花期貨盤中(zhōng)上漲，美棉實播面積報告的利多繼續發揮作用，同時投機空頭也繼續回補倉位。

最新的幹旱預警報告稱，目前美國産棉區有18%處于幹旱狀态，高于之前的16%。截至上周末，美棉優良率環比下(xià)降1個百分(fēn)點，爲48%，上年同期爲36%。

根據CFTC的最新數據，上周基金淨賣出1萬手，淨空頭增加到1.58萬手，但數據截止到上周二，之後盤面大(dà)幅回升，因此現在的空頭數量會有所下(xià)降。

當日，ICE棉花期貨收盤繼續上漲，美國産棉區的天氣不佳以及實播面積報告的利空繼續影響市場。根據USDA的數據，今年美棉實播面積爲1110萬英畝，略低于3月份的意向面積，同比減少19%。數據低于市場預期的1112萬英畝。根據實播面積，美棉産量預計爲1624萬包，低于USDA供需預測中(zhōng)的1650萬包，去(qù)年産量爲1447萬包。

當日， 國際油價窄幅盤整，雖然沙特和俄羅斯宣布8月份減産，但市場對全球經濟和美聯儲潛在的加息仍有擔憂。據悉，沙特宣布每日減産100萬桶，俄羅斯8月份每天減少50萬桶出口，以上供應占全球的1.5%，使歐佩克的供應降至每天516萬桶。

近期，美國天氣尤其是得州的天氣狀況仍值得關注，該州占美國棉花産量的50%，在經曆了暴雨和風暴後又(yòu)回到了幹旱狀态，可能會在夏季引發一(yī)些價格波動。

2023年5月我(wǒ)(wǒ)國棉花進口10.92萬噸

據最新統計數據顯示，2023年5月，我(wǒ)(wǒ)國進口棉花10.92萬噸，環比增長30.26%，同比下(xià)降40.08%。

2023年1-5月，我(wǒ)(wǒ)國累計進口棉花49.01萬噸，同比下(xià)降49.61%。

2022/23年度，我(wǒ)(wǒ)國累計進口棉花105.68萬噸，同比下(xià)降21.13%。

棉副周評：外(wài)圍多空因素相持 棉副産品需求一(yī)般

棉籽：棉油、棉粕震蕩有漲棉籽波動難穩

上兩周，期貨皮棉先跌後漲，現貨震蕩難穩，市場成交少量。内地軋花廠零星收購加工(gōng)，多以出售少量庫存皮棉爲主，棉籽供應寥寥。期貨豆油、豆粕震蕩小(xiǎo)漲，棉油、棉粕價格波動上漲，棉籽價格先跌後漲，但因棉籽成本仍處倒挂，下(xià)遊棉副産品需求不佳，油棉廠收購積極性不高，制約棉籽行情，整體(tǐ)較前兩周波動小(xiǎo)跌。目前新棉長勢尚可，但因離(lí)新棉籽上市時間仍久，各地棉籽庫存不足，暫将保持貨少持價狀态運行。

棉油：豆油先弱後強棉油波動有漲

上兩周，國内期貨豆油先弱後強，整體(tǐ)波動小(xiǎo)漲。其中(zhōng)Y2309主力合約周五(6月30日)收盤價至7742元/噸，較前兩周末最後一(yī)個交易日收盤價7688元/噸上漲54元/噸。期貨豆油小(xiǎo)漲，現貨相應調整，其中(zhōng)沿海地區一(yī)級豆油周末主流價至8130-8220元/噸，較前周末上漲120-180元/噸。外(wài)圍因素多空相持，棉油價格先弱後強。棉籽價格漲跌調整，油棉廠開(kāi)工(gōng)積極性受限，棉油加工(gōng)量不足，但因需求一(yī)般，廠家根據實際供求調整價格，整體(tǐ)波動小(xiǎo)漲。參照豆油期貨、現貨行情，未來棉油行情仍處進一(yī)步調整中(zhōng)。

棉粕：豆粕震蕩調整棉粕漲跌難穩

上兩周，期貨豆粕先行反彈，後震蕩回落後小(xiǎo)幅調整。其中(zhōng)大(dà)連盤2309主力合約周五(6月30日)收盤價至3756元/噸，較前周五收盤價3665元/噸上漲91元/噸。期貨震蕩有漲，現貨行情波動小(xiǎo)升。其中(zhōng)沿海地區43%蛋白(bái)豆粕周末價至3870-4040元/噸，較前周末價格上漲10-40元/噸。豆粕現貨小(xiǎo)漲，棉粕上漲幅度有限。棉籽價格先跌後反彈，雖仍有小(xiǎo)跌，但成本仍處倒挂，油棉廠開(kāi)工(gōng)赢利困難，棉粕供應量少，廠家持價出貨。但因目前棉粕與豆粕已無性價比優勢，棉粕需求一(yī)般，棉粕上漲幅度較小(xiǎo)。參照豆粕期貨、現貨行情，未來棉粕價格仍将進一(yī)步調整。

棉短絨：市場供求少量棉短絨穩定爲主

上兩周，國内期貨皮棉先跌後反彈，現貨報價先跌後漲，成交謹慎，仍以剛需爲主。棉籽價格先跌後反彈，整體(tǐ)小(xiǎo)跌，棉油、棉粕有漲，油棉廠開(kāi)工(gōng)仍難赢利，開(kāi)工(gōng)率較低，棉短絨供應寥寥。但因下(xià)遊化纖廠、精制棉廠保持少量随用随購采購策略，棉短絨價格暫難持續上漲，多維持穩定局面運行。未來棉短絨供求拉鋸，各地或将保持穩中(zhōng)偏強格局運行。

三分(fēn)鍾導讀紡織行業宏觀經濟環境

2023年以來，世界經濟複蘇乏力情況持續。發達經濟體(tǐ)加息對經濟增長造成的負面作用持續顯現，銀行業動蕩、頑固性通脹等不确定因素增加經濟衰退風險，居民、企業等各部門資(zī)産負債表受損，二季度以來需求側壓力未有緩解。經合組織（OECD）消費(fèi)者信心指數爲98.2，回升至15個月以來的最高水平，但仍然連續21個月位于收縮區間。從供給側看，全球制造業景氣連續9個月處于收縮區間，J.P. Morgan制造業采購經理指數（PMI）3~5月一(yī)直維持在49.6，其中(zhōng)新出口訂單指數僅47.3，降至9個月以來新低；在有記錄的發達國家中(zhōng)，僅有日本5月PMI位于擴張區間。5月發布的WTO貨物(wù)貿易晴雨表指數爲95.6，較一(yī)季度小(xiǎo)幅回升3.4個百分(fēn)點，仍低于100趨勢水平。全球通脹水平保持高位回落态勢，5月IMF初級商(shāng)品價格指數爲158.3，較上年同期大(dà)幅回落67.8個百分(fēn)點，基本回歸至2021年同期水平。

我(wǒ)(wǒ)國宏觀經濟總體(tǐ)延續恢複态勢，生(shēng)産和國内外(wài)銷售增速均較一(yī)季度小(xiǎo)幅加快，利潤降幅較一(yī)季度微幅收窄，但與上年同期相比較，僅有内銷指标增速提升，其他主要運行指标增速均有所放(fàng)緩。統計數據顯示，1~4月全國規模以上企業工(gōng)業增加值、社會消費(fèi)品零售總額、出口總額（美元計價）同比分(fēn)别增長3.6%、8.5%、2.5%，較一(yī)季度增速分(fēn)别提高0.6、2.7、2個百分(fēn)點。二季度以來國内外(wài)市場訂單不足問題凸顯，企業利潤改善乏力，投資(zī)意願低迷，1~4月規模以上企業利潤總額同比減少20.6%，僅較一(yī)季度降幅收窄0.8個百分(fēn)點，固定資(zī)産投資(zī)完成額（不含農戶）同比增長4.7%，較一(yī)季度下(xià)降0.4個百分(fēn)點。我(wǒ)(wǒ)國制造業景氣連續2月落入收縮區間，5月制造業采購經理指數（PMI）爲48.8%，爲今年以來的最低水平，其中(zhōng)反映“市場需求不足”的企業數占比已近六成。

紡織行業總體(tǐ)承壓運行。得益于内需消費(fèi)恢複性反彈增長，行業内銷實現較好增長，其餘運行指标規模均同比減少，運行質效有所下(xià)降，市場旺季表現低于預期，未能改變行業低位運行局面。從月度走勢看，1~4月行業生(shēng)産、出口、效益規模降幅較一(yī)季度小(xiǎo)幅收窄，内銷增速小(xiǎo)幅加快，但投資(zī)降幅較一(yī)季度繼續加深。二季度以來，紡織企業普遍反饋國内外(wài)市場訂單不足問題，在供給寬松背景下(xià)，市場競争加劇、産成品價格提漲困難、現金流惡化現象較爲明顯。當前市場淡季特點顯著，産品出貨速度有所放(fàng)緩，部分(fēn)地區織機開(kāi)機負荷小(xiǎo)幅下(xià)調，棉紡産成品庫存加速累升，企業普遍降低後市預期。

展望全年，紡織行業面臨的市場需求環境依然複雜(zá)。内需增長具有較多利好因素，我(wǒ)(wǒ)國宏觀經濟保持恢複态勢、居民消費(fèi)信心出現改善迹象、衣着線上消費(fèi)保持較好活力等因素均有利于行業内銷保持回暖态勢，但疫情“疤痕效應”尚未完全消除，當前回暖勢頭仍待進一(yī)步穩固。外(wài)需市場環境較爲嚴峻，行業出口面臨國外(wài)消費(fèi)者消費(fèi)能力受損、采購商(shāng)下(xià)單采購放(fàng)緩、貿易環境惡化多重挑戰，但出口壓力有望随品牌商(shāng)庫存水平降低略有緩解。此外(wài)，大(dà)宗商(shāng)品價格回落疊加終端需求不振，行業産成品價格大(dà)概率維持弱勢行情，加之原料價格相對堅挺、庫存貶值風險較大(dà)均将導緻企業難以改善現金流狀況，若終端消費(fèi)需求沒有明顯提振，行業盈利壓力将貫穿全年。紡織行業企業需加強原料采購和産成品庫存管理，化解價格波動風險，關注現金流變化，進一(yī)步開(kāi)拓國際市場，把握内銷市場消費(fèi)熱點，平穩度過恢複期。

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傳統産業≠“低端産業”，紡織業不該被冷落

5月5日，第二十屆中(zhōng)央财經委員(yuán)會第一(yī)次會議召開(kāi)，其中(zhōng)提到，要堅持推動傳統産業轉型升級，不能當成“低端産業”簡單退出。

傳統産業是産業現代化體(tǐ)系的基底

一(yī)段時期以來，傳統産業成爲“姥姥不疼，舅舅不愛”的角色，政府通過環保、稅收、搬遷等各種手段淘汰“落後産能”，緻力于發展新經濟、現代服務業，但沒有傳統産業、傳統制造，服務業就是無源之水、無本之木。

實際上，傳統産業仍是中(zhōng)國制造的支柱。在今年全國兩會首場“部長通道”上，工(gōng)信部部長金壯龍曾介紹，我(wǒ)(wǒ)國傳統産業體(tǐ)量大(dà)，在制造業中(zhōng)占比超過80%。傳統産業是現代化産業體(tǐ)系的基底，傳統産業的改造升級直接關乎現代化産業體(tǐ)系建設全局。

因此，傳統産業≠低端産業，在傳統制造業占實體(tǐ)經濟半壁江山的浙江，早已是深入人心的共識，更是久久爲功的實踐。

比如，在浙江經濟發展的幾個關鍵曆史階段，傳統制造業一(yī)直是拉動浙江經濟增長的主要動力。

改革開(kāi)放(fàng)初期，短缺經濟時代，浙江選擇了一(yī)條農村(cūn)包圍城市的工(gōng)業化發展道路，通過大(dà)力發展傳統輕紡工(gōng)業，使得鄉鎮、農村(cūn)工(gōng)業得到初步發展，形成改革開(kāi)放(fàng)以來的浙江第一(yī)個發展高峰。

中(zhōng)國加入WTO後，國際市場的開(kāi)放(fàng)使得浙江迎來前所未有的發展機遇，通過大(dà)力發展出口導向型工(gōng)業，浙江成爲全國外(wài)貿大(dà)省，這其中(zhōng)主導産業還是傳統制造業。

現如今，傳統制造業仍是浙江實體(tǐ)經濟的主體(tǐ)，具有競争優勢的重要領域，提供了最大(dà)的稅收來源，保證了最多的就業崗位，深刻影響着浙江經濟發展的速度和質量。當前，浙江正在實施的415X産業集群建設中(zhōng)，就有不少是傳統産業，如現代紡織與服裝産業集群、智能電氣産業集群等。

南(nán)京大(dà)學長江産業經濟研究院院長、教育部特聘長江學者劉志(zhì)彪在接受記者采訪時表示，服裝是傳統産業，以前污染很強，但現在印染技術都不需要用水了，服裝還可以跟人工(gōng)智能可穿戴設備連在一(yī)起，它已經是高技術的代名詞了，已經不完全是傳統産業了，所以産業不存在什麽高低的問題，隻存在用什麽技術去(qù)改造的問題，我(wǒ)(wǒ)們不能把傳統産業當作低端産業，有些地方提出“傳統産業退出”的問題要引起重視，傳統産業一(yī)定不能标簽化。

傳統産業解決的是衣食住行等剛需，通過自身提檔升級，不斷滿足人民群衆的美好生(shēng)活需要，改造提升的空間很大(dà)，未來發展的潛力很足，産業融合帶動能力也很強。

低端與高端割裂對立會導緻産業空心化

在這次中(zhōng)央财經委會議上，還專門強調了一(yī)點：“避免割裂對立”。

實際上，傳統産業仍是中(zhōng)國外(wài)貿出口和就業的主力軍，可謂牽一(yī)發動全身。當前，中(zhōng)國制造業尤其傳統制造業，面臨強行脫鈎、生(shēng)産成本高企等巨大(dà)挑戰，帶來産業鏈加速轉移。此時，把“低端産業”和“高端産業”置于“割裂對立”的立場，必定會導緻“産業空心化”。

比如，去(qù)工(gōng)業化使得歐洲和美國國内的部分(fēn)産業和環節轉移出去(qù)，先轉移到亞洲四小(xiǎo)龍國家建立生(shēng)産基地，然後勞動密集型産業被轉移到中(zhōng)國等其他發展中(zhōng)國家。但是，最近十幾年，歐美淘汰落後産業的副作用也逐漸放(fàng)大(dà)，即“産業空心化”。反映在數據上就是，制造業的産出、行業增加值、就業人數的下(xià)降。

經過“産業空心化”，實現産業高端化之後，美國現在是什麽态度？尋求制造業回流。

衆所周知(zhī)，美國出台政策，比如《通脹削減法案》、《芯片法案》等等，吸引“新能源汽車(chē)”、“芯片”等高端産業回流美國。

但實際上不僅是高端制造，美國也在回遷“低端制造”。

《美國制造業回流指數》報告顯示，根據對美國制造部門高管和CEO的調研，幾乎所有行業都有超過80%的企業制定了未來三年内至少回流部分(fēn)制造業務的戰略。這些行業，不僅僅全是高端産業，也包括一(yī)些所謂的“低端産業”，比如食品與飲料、服裝與紡織品、家具、玩具等等。

“傳統産業”關乎“安全”

很多人眼中(zhōng)的“低端産業”，就是面向大(dà)衆消費(fèi)的制造業，比如紡織業、服裝、皮革、家具等等。

單位産值低，意味着什麽？相同的産值，需要的工(gōng)人就越多。全是“高端産業”的社會，宏觀繁榮之下(xià)必定是大(dà)規模微觀個體(tǐ)沒有工(gōng)作。

特斯拉無人工(gōng)廠人均産值高達1066.3萬，相比之下(xià)服裝鞋帽行業人均産值僅爲52萬元。

同樣是5000萬産值，服裝鞋帽行業能吸納100個人，特斯拉隻需要5個人就完成了。

如果在經濟規模并沒有太大(dà)變化的情況下(xià)做産業升級，全部做成無人化工(gōng)廠，那剩95%的人的就業又(yòu)如何處理？

舉個例子，口罩應該不能算高端産業，其不僅單價低，産業附加價值也不算高。但能淘汰口罩産業鏈條嗎(ma)？肯定不能。疫情時期，正是因我(wǒ)(wǒ)們擁有最完整的口罩産業鏈和供應鏈，這才能夠讓我(wǒ)(wǒ)們短時間内建立龐大(dà)的口罩産能，極大(dà)地幫助我(wǒ)(wǒ)們度過了困難時期。如果我(wǒ)(wǒ)們早早地把口罩産業淘汰出局，那麽這三年疫情時期，我(wǒ)(wǒ)們付出的代價恐怕得再翻幾番。

因此，絕對不能把傳統産業，面向大(dà)衆消費(fèi)的産業，低附加值的産業，當作“低端産業”簡單退出。

劉志(zhì)彪對此也表示，現代化産業體(tǐ)系是中(zhōng)國式現代化的支撐條件和物(wù)質基礎。現代化産業體(tǐ)系要實現完整性，能夠自己獨立運轉，不通過或者不依賴于國際上的産業供給，自己可以獨立成體(tǐ)系地運轉，當然并不排除與國際上的聯系，如果遇到緊急情況，可以保證供應。完整性就是什麽都可以自己完成。先進性實際上代表着産業鏈的位置，要通過技術創新進行升級，占據産業鏈高端地位。安全性就是供應鏈、産業鏈不被“卡脖子”。

劉志(zhì)彪認爲，中(zhōng)國的産業政策未來要把産業安全作爲一(yī)件重要的事情來抓，過去(qù)的産業政策主要是分(fēn)配資(zī)源的，現在看起來，産業政策在安全和效率之間要更加注重産業安全，也就是安全放(fàng)在第一(yī)位。

6月份巴西棉花價格下(xià)跌

6月底，巴西國内棉花現貨價格大(dà)幅下(xià)跌，這與國際棉價走勢一(yī)緻。這段時間，美國産棉區天氣條件改善、油價下(xià)跌和美棉出口緩慢(màn)等因素導緻國際棉價走低。

與此同時，巴西部分(fēn)國内貿易商(shāng)報價開(kāi)始松動，不過大(dà)部分(fēn)交易商(shāng)還是遠離(lí)交易，等待價格恢複之後再銷售。目前，巴西國内紡織廠開(kāi)機率降低，紗廠采購原料意願低迷。

5月31日至6月30日，巴西棉花現貨價格指數下(xià)跌12.51%，6月30日爲3.5984雷亞爾/磅。